2021年，世界經(jīng)濟(jì)震蕩開局，中國(guó)市場(chǎng)則延續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)同比飆升，傳統(tǒng)領(lǐng)域催生新動(dòng)能，新興業(yè)態(tài)蓄勢(shì)而發(fā)。

在交易數(shù)量以及交易金額上，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)也在第一季度繼續(xù)維持回暖態(tài)勢(shì)，頭部機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)發(fā)力，一定程度上亦是基于2020年第一季度特殊時(shí)期形成的低基數(shù)效應(yīng)。在政策、資本、市場(chǎng)需求三重驅(qū)動(dòng)下，醫(yī)療健康賽道依舊獨(dú)占鰲頭，企業(yè)服務(wù)、生產(chǎn)制造、先進(jìn)制造、人工智能等科創(chuàng)板青睞的領(lǐng)域熱度不減。

華興財(cái)務(wù)顧問團(tuán)隊(duì)如約奉上2021年第一季度私募報(bào)告，作為新經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)者和參與者，我們將持續(xù)分享市場(chǎng)行業(yè)最新趨勢(shì)，投融資、募資、政策等多維深度洞察與思考，與創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家以及投資者攜手共探資本市場(chǎng)新風(fēng)向。

2021年是各地“十四五”規(guī)劃正式開啟之年，圍繞著新的產(chǎn)業(yè)布局，一系列投融資政策相繼出爐，私募股權(quán)市場(chǎng)開始迎來(lái)較為明確的管理規(guī)定。

今年年初，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》，重申了過(guò)往私募基金監(jiān)管要點(diǎn)，并在總結(jié)近年市場(chǎng)典型問題和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步細(xì)化私募基金監(jiān)管的底線要求。從穩(wěn)妥化解私募基金存量風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)控私募基金增量風(fēng)險(xiǎn)兩方面，力求保護(hù)投資者合法權(quán)益，嚴(yán)打近年來(lái)市場(chǎng)上存在的各類違規(guī)違法行為，促進(jìn)私募股權(quán)行業(yè)回到“私募”和“投資”的本源。

隨后，1月19日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于做好私募基金管理人經(jīng)營(yíng)范圍登記工作的通知》，要求各地登記注冊(cè)機(jī)構(gòu)做好私募基金管理人經(jīng)營(yíng)范圍登記工作。

與此同時(shí)，深圳進(jìn)一步向外資股權(quán)機(jī)構(gòu)敞開大門。1月29日，深圳金融局發(fā)布關(guān)于印發(fā)《深圳市外商投資股權(quán)企業(yè)試點(diǎn)辦法》（簡(jiǎn)稱“試點(diǎn)辦法”）通知，明確QFLP（即“外商投資股權(quán)企業(yè)”）可參與投資境內(nèi)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金，并鼓勵(lì)所投資的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金直接投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)。此次修訂試點(diǎn)辦法，將進(jìn)一步推動(dòng)深圳金融業(yè)新一輪高水平對(duì)外開放，擴(kuò)大利用外資規(guī)模，提升利用外資質(zhì)量。

1月31日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》（簡(jiǎn)稱“行動(dòng)方案”），提出通過(guò)5年左右的努力，基本建成統(tǒng)一開放、競(jìng)爭(zhēng)有序、制度完備、治理完善的高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系。在資本市場(chǎng)投資端，除了提高長(zhǎng)期資金權(quán)益投資比例，開展長(zhǎng)周期考核；也將研究長(zhǎng)期資金投資于私募理財(cái)產(chǎn)品、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資資金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金、債轉(zhuǎn)股的政策。金融業(yè)將在降低融資成本的目標(biāo)之下繼續(xù)向內(nèi)外資開放。

從2021Q1整體市場(chǎng)情況來(lái)看，募資市場(chǎng)回暖態(tài)勢(shì)不變，整體規(guī)模不斷上漲，同時(shí)受國(guó)際投資人對(duì)中國(guó)市場(chǎng)關(guān)注度逐步提升影響，美元基金募資情況持續(xù)向好。私募通數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，2021Q1完成募集的基金數(shù)量為1404只，同比增加60%，環(huán)比下降27%；募資規(guī)模達(dá)784億美元，同比增加15%，環(huán)比下降49%。

其中，人民幣市場(chǎng)伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，募資政策的逐漸打開，也漸顯抬頭趨勢(shì)。私募通數(shù)據(jù)顯示，2021Q1人民幣基金完成募資的數(shù)量為1372只，同比增加60%，環(huán)比下降27%；募資規(guī)模為652億美元，同比增加48%，環(huán)比下降51%。

美元市場(chǎng)募資情況相對(duì)良好，根據(jù)私募通數(shù)據(jù)，2021Q1美元基金完成募資的數(shù)量為28只，同比去年增加了11只，環(huán)比Q4增加了7只；募資規(guī)模為131億美元，同比下降45%，環(huán)比下降37%。從結(jié)果看，美元基金募資數(shù)量雖有所增加，但平均募資規(guī)模略有下降，小額美元融資事件居多。

長(zhǎng)期以來(lái)，人民幣基金在中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)上占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，除18Q4美元基金募資規(guī)模占比達(dá)18%以外，18至19年普遍在10%左右浮動(dòng)。但從2020年第一季度開始，美元基金募資規(guī)模占比開始提升。2020年Q1和Q3，在大額美元募資事件的影響下，美元基金整體募資規(guī)模占比分別增長(zhǎng)至35%和28%的水平，整體呈走強(qiáng)趨勢(shì)，且在2021Q1依然保持歷史同期相對(duì)高位狀態(tài)。

2021Q1中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)的投資數(shù)量和投資金額均穩(wěn)步攀升，市場(chǎng)回暖情況明顯。

市場(chǎng)公開統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021Q1中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)主要投資數(shù)量為2889起，同比上升25%，環(huán)比下降13%。其中，披露投資金額的案例1196起，同比上升70%，環(huán)比不變；投資金額588億美元，同比增加176%，環(huán)比下降8%；平均單筆投資金額為4900萬(wàn)美元，同比上升62%，環(huán)比下降9%。

在2021Q1已披露融資金額的案例中，人民幣市場(chǎng)的投資數(shù)量為972起，同比增加64%，環(huán)比增加1%；投資金額為276億美元，同比增加138%，環(huán)比下降32%；平均單筆投資金額為2841萬(wàn)美元，環(huán)比下降32%。

此外，美元市場(chǎng)穩(wěn)步走強(qiáng)。2021Q1美元市場(chǎng)投資數(shù)量為220起，同比增加98%，環(huán)比下降1%；受興盛優(yōu)選30億美元D輪融資和快手24.5億美元Pre-IPO事件的影響，投資金額有較大幅度的提升，總計(jì)達(dá)312億美元，同比增加222%，環(huán)比增加32%；平均單筆投資金額為1.42億美元，環(huán)比增加34%。

從交易幣種來(lái)看，2018-2019年，美元市場(chǎng)投資事件數(shù)量和金額都穩(wěn)步上升，雖經(jīng)歷了19年Q3、Q4小幅波動(dòng)下降，美元市場(chǎng)的投資數(shù)量占比仍保持在15%-17%的穩(wěn)定水平，隨后在2020年Q4和2021年Q1投資數(shù)量占比均突破18%。

同時(shí)，美元市場(chǎng)的平均單筆投資金額從2020年開始就在1億美元至1.8億美元的高位上下波動(dòng)，而人民幣市場(chǎng)的平均單筆投資金額雖在2020年Q4有顯著增長(zhǎng)，達(dá)到4200萬(wàn)美元的峰值，但在2021年Q1又降至2700萬(wàn)美元。值得關(guān)注的是，美元市場(chǎng)的單筆投資金額中位數(shù)在2021年Q1達(dá)到5000萬(wàn)美元左右的水平，較上進(jìn)一季度有所增加。

伴隨國(guó)內(nèi)疫情的有效控制，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)正常，十四五規(guī)劃相繼落地實(shí)施，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)投融資壓力進(jìn)一步釋放，驅(qū)動(dòng)2021Q1各階段交易數(shù)量同比增長(zhǎng)。

在已公開披露融資金額的案例中，初創(chuàng)期（單筆融資額<$15m）階段交易活躍度在一定區(qū)間上下浮動(dòng)，投資數(shù)量為628起，相較于2020Q4環(huán)比下降13%，同比增加18%。與此同時(shí)，成長(zhǎng)期（單筆融資額>=$15m）階段的交易熱度也有明顯提升，2021Q1發(fā)生的投資事件數(shù)量為564起，環(huán)比增加20%，同比增加228%；其中，單筆融資額在$15m-$50m區(qū)間的投資事件一直占據(jù)各階段融資數(shù)量的高位區(qū)間，且2021Q1依然保持大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，發(fā)生的投資事件數(shù)量為360起，占成長(zhǎng)期階段交易總量的64%。

一方面，在后疫情時(shí)代背景下，各行業(yè)線上化趨勢(shì)明顯，使得處于成長(zhǎng)早期階段的以數(shù)字化業(yè)務(wù)為主的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)進(jìn)入飛速發(fā)展時(shí)期，業(yè)務(wù)體量迅速擴(kuò)張并獲得市場(chǎng)廣泛關(guān)注；另一方面，國(guó)際投資人看好全球疫情之下中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的發(fā)展趨勢(shì)，從而加大了對(duì)中國(guó)地區(qū)的投資力度。

從項(xiàng)目幣種分布來(lái)看，在初創(chuàng)期階段，人民幣項(xiàng)目處于市場(chǎng)絕對(duì)主導(dǎo)地位，在整體交易量中的占比穩(wěn)定在九成以上，而成長(zhǎng)期階段人民幣項(xiàng)目占比在六到七成左右。2020年，受益于科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革等相關(guān)政策正式落地實(shí)施的影響，成長(zhǎng)期項(xiàng)目更加偏向于以人民幣的方式進(jìn)行融資并快速進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。

從2021Q1私募市場(chǎng)項(xiàng)目數(shù)量的行業(yè)分布上來(lái)看，被投企業(yè)主要分布在醫(yī)療健康、生產(chǎn)制造、企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，這三大領(lǐng)域的投資事件數(shù)量占比均超過(guò)13%，而其它各細(xì)分領(lǐng)域占比均不足6%。

從投資金額角度來(lái)看，醫(yī)療健康、汽車交通、電子商務(wù)賽道吸金能力最強(qiáng)，2021Q1投資金額占比分別為20.1%、13.5%、8.7%，其它各細(xì)分賽道占比均不足8%。

注：①生產(chǎn)制造：涵蓋機(jī)械設(shè)備、通用零部件等通用設(shè)備、各行業(yè)專用設(shè)備、材料等傳統(tǒng)重工業(yè)制造，以及家具、紙、木材等傳統(tǒng)輕工業(yè)制造領(lǐng)域；②先進(jìn)制造：涵蓋新材料、高端裝備、機(jī)器人、生物制造、3D打印/掃描等高端制造領(lǐng)域。

從相對(duì)變化來(lái)看，近兩年來(lái)，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療健康、企業(yè)服務(wù)、科技（先進(jìn)制造、硬件、人工智能）、食品飲料四大行業(yè)的青睞程度持續(xù)上升，而對(duì)于金融、區(qū)塊鏈、文娛傳媒、教育培訓(xùn)等領(lǐng)域的偏好程度持續(xù)下降。

從投資數(shù)量占比角度看，企業(yè)服務(wù)、生產(chǎn)制造、先進(jìn)制造、人工智能等位列第二、三、四名。企業(yè)服務(wù)一直是市場(chǎng)近些年的重點(diǎn)關(guān)注方向，受2020年疫情影響，企業(yè)內(nèi)部辦公形態(tài)進(jìn)一步發(fā)生變化，線上化趨勢(shì)明顯，各細(xì)分場(chǎng)景下企業(yè)級(jí)IT產(chǎn)品滲透率也隨之不斷提升，成為市場(chǎng)最具熱度的方向之一。受科創(chuàng)板影響，高端制造方向熱度也在不斷提升，成長(zhǎng)期階段硬科技公司由于其更加符合科創(chuàng)板上市要求，吸金能力相對(duì)強(qiáng)勁。同時(shí)基于制造業(yè)數(shù)字化進(jìn)程加速，服務(wù)于制造業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)的融資活力也在不斷提升。

數(shù)據(jù)源補(bǔ)充說(shuō)明：①本文投資部分?jǐn)?shù)據(jù)源為IT桔子和企名片，由華興資本匯總整理得到，其中，行業(yè)分布數(shù)據(jù)源為企名片；②募資部分?jǐn)?shù)據(jù)源為私募通和投資界，數(shù)據(jù)摘錄時(shí)間為2021.4.15；

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑補(bǔ)充說(shuō)明：①市場(chǎng)投資數(shù)量統(tǒng)計(jì)了市場(chǎng)披露的全部投資案例；②投資金額、平均單筆融資金額、幣種分布、階段分布相關(guān)數(shù)據(jù)僅統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)已披露融資金額的投資案例；③本文使用的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)動(dòng)態(tài)更新，不同時(shí)間節(jié)點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的同一維度數(shù)據(jù)會(huì)略有差異，本文數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2021.4.10。