“從養(yǎng)殖收益看，全年生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元，這也是自2014年以來，首個算總賬全年虧損的年份?！鞭r(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司司長雷劉功在介紹2023年農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟運行情況時如此表示。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年豬肉產(chǎn)量5794萬噸，同比增長4.6%，處于2015年以來的最高水平。

生豬市場的供過于求，導致豬價在2023年突破成本線，不僅“生豬一哥”牧原股份(002714.SZ)扛不住豬價磨底而由盈轉(zhuǎn)虧，更有天邦食品(002124.SZ)、傲農(nóng)生物(603363.SH)因持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性等原因而被實施其他風險警示或退市風險警示。

近十年豬肉產(chǎn)量創(chuàng)新高和全行業(yè)虧損的背后，是傳統(tǒng)豬周期規(guī)律失效。

回顧2006年以來的5輪豬周期，市場總結(jié)出傳統(tǒng)豬周期規(guī)律，通常一輪完整豬周期約4年，上行周期15-18月，高位震蕩階段16-20月，下行周期15-18月。然而2022年的上行周期僅持續(xù)半年，生豬現(xiàn)貨價格便觸頂回落，3個月時間跌破成本線。

傳統(tǒng)豬周期規(guī)律失效，而本輪豬周期的下行階段持續(xù)時間更長、更難熬。為了熬過豬周期寒冬，2023年有的豬企賣“子”回血、有的關停低效豬場、有的暫緩產(chǎn)能擴張計劃、有的降本增效……

值得注意的是，自今年3月起，仔豬、肉豬價格在不斷飆升，上市豬企同期披露的3月生豬銷售環(huán)比基本“量價齊升”，而4月豬價更是持續(xù)穩(wěn)步上漲，部分上市豬企銷售均價和銷售收入實現(xiàn)環(huán)比增長。

生豬行業(yè)是否已苦盡甘來?

2023年16家上市豬企虧超200億元

據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，生豬養(yǎng)殖業(yè)務營收占比超10%的19家上市豬企去年合計虧超百億元，其中，有16家企業(yè)歸母凈利潤錄得虧損，這16家合計虧損273.52億元。

具體來看，牧原股份、溫氏股份(300498.SZ)等13家企業(yè)歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，新五豐(600975.SH)、正虹科技(000702.SZ)、傲農(nóng)生物三家豬企均處于連續(xù)3年虧損的狀態(tài)。

連續(xù)三年扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，疊加公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性，讓天邦食品變成“ST天邦”;與此同時，傲農(nóng)生物還因2023年末凈資產(chǎn)為負值變成“*ST傲農(nóng)”。再加上此前的*ST正邦(002157.SZ)，此輪豬周期寒冬已使三家上市豬企“戴帽”。

養(yǎng)豬深虧的出現(xiàn)，與生豬市場的供過于求以及豬價的大幅下降有著直接關系。

2023年全年豬價維持13.5元/公斤至17.5元/公斤區(qū)間運行。據(jù)時代周報此前不完全統(tǒng)計，大部分上市豬企的商品豬價格在2023年12月跌到13元/公斤，同比下跌約三成。

供給方面，能繁母豬產(chǎn)能去化仍較緩慢。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2023年末能繁母豬存欄4142萬頭，同比下降5.65%，但仍為4100萬頭正常保有量的101.02%。同時，大部分上市豬企產(chǎn)能逐步釋放，出欄量增加，2023年生豬銷量同比增長。

生豬市場“低價走量”，成本競爭自然成為各大豬企生存的重要經(jīng)營策略。

牧原股份去年全年平均生豬養(yǎng)殖完全成本約15.0元/公斤左右，較2022年全年的15.7元/公斤明顯下降;神農(nóng)集團(605296.SH)完全成本約16.2元/公斤(包含年終獎);溫氏股份肉豬養(yǎng)殖綜合成本約16.6~16.8元/公斤;天邦食品2023年全年平均育肥完全成本在18元/公斤以下，其中三季度17.5元/公斤，四季度16.6元/公斤。

然而，即使豬企再努力，養(yǎng)殖成本降幅仍遠跑輸豬價降幅。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司司長雷劉功提到，從養(yǎng)殖收益看，全年生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元，這也是自2014年以來，首個算總賬全年虧損的年份。

十年一遇的“算總賬全年虧損”，給上市豬企的現(xiàn)金流和經(jīng)營帶來莫大的壓力，資產(chǎn)負債率也有所攀升。

2023年牧原股份、溫氏股份等12家上市豬企的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降，新五豐、東瑞股份(001201.SZ)、巨星農(nóng)牧(603477.SH)等豬企全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負值;除了正虹科技、*ST正邦、京基智農(nóng)(000048.SZ)，其余16家上市豬企資產(chǎn)負債率均有不同程度的增長。

從資產(chǎn)負債率增長幅度來看，傲農(nóng)生物、華統(tǒng)股份(002840.SZ)、神農(nóng)集團、巨星農(nóng)牧資產(chǎn)負債率增長超10個百分點。從數(shù)值來看，傲農(nóng)生物、天邦食品“債臺高筑”，資產(chǎn)負債率分別為103.69%、86.73%;新五豐、華統(tǒng)股份(002840.SZ)、金新農(nóng)(002548.SZ)、新希望(000876.SZ)等資產(chǎn)負債率均超70%。

豬價的漫長磨底，讓上市豬企們選擇多途徑自救。

2023年以來，傲農(nóng)生物主動關停部分效率低下豬場，并一度推進與大北農(nóng)的戰(zhàn)略合作以“自救”；新希望計劃退租47個育肥豬場，降低閑置費用；溫氏股份終止部分養(yǎng)殖項目的建設；天邦食品選擇出售穩(wěn)定增值且盈利的史記生物部分股權以補充現(xiàn)金流；而昔日“江西豬王”*ST正邦完成重整計劃，雙胞胎成為其控股股東。

二季度生豬養(yǎng)殖或扭虧為盈，豬周期拐點將至?

在2023年深度虧損之后，隨著供給寬松局面改善，今年3月豬價又漲回來了。

2月29日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)了《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案(2024年修訂)》(以下簡稱《方案》)，將全國能繁母豬正常保有量目標從4100萬頭調(diào)整為3900萬頭。同時，《方案》優(yōu)化了地方生豬穩(wěn)產(chǎn)保供責任落實，完善了監(jiān)測預警、生產(chǎn)引導和產(chǎn)能調(diào)控等重點舉措。

自去年以來，在市場信號和產(chǎn)能調(diào)控的作用下，生豬產(chǎn)能高位回調(diào)。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至今年3月底，全國能繁母豬存欄量3992萬頭，連續(xù)9個月回調(diào)，相當于目標保有量3900萬頭的102.4%;生豬存欄量同比下降5.2%至40850萬頭。

與此同時，市場供需關系也有所改善，豬價回暖。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，一季度生豬出欄19455萬頭，下降2.2%;全國豬肉產(chǎn)量1583萬噸，同比下降0.4%。生豬(外三元)價格從1月上旬的13.9元/公斤漲至4月下旬的14.9元/公斤。

在此背景下，規(guī)模養(yǎng)殖生豬每頭凈利潤在一季度實現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，從1月的虧損30元/頭上漲到3月的盈利66元/頭。據(jù)時代周報記者此前不完全統(tǒng)計，大部分上市豬企的3月生豬銷售呈現(xiàn)環(huán)比“量價齊升”之勢，4月部分上市豬企銷售均價和銷售收入也實現(xiàn)環(huán)比增長。

對于豬價的回升，中國農(nóng)業(yè)科學院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇在接受時代周報記者采訪時表示，主要還是供給寬松的局面有所改善。2023年四季度一直到今年1月份出欄量都處于高位水平，中大豬存欄量下降，帶動3月份開始供給寬松局面改善。

伴隨著豬價逐步回暖，大部分豬企出欄量有所增加，神農(nóng)集團、唐人神(002567.SZ)、溫氏股份等豬企實現(xiàn)3月銷售收入同比、環(huán)比增長超20%;同時13家上市豬企一季度歸母凈利潤虧損收窄，其中天康生物(002100.SZ)、天邦食品、立華股份(300761.SZ)實現(xiàn)扭虧為盈。

對于后期走勢，近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部組織專家、行業(yè)協(xié)會和重點企業(yè)進行專題會商，并認為，隨著生豬去產(chǎn)能效果的逐漸顯現(xiàn)，能繁母豬存欄量、中大豬存欄量和新生仔豬數(shù)量都呈現(xiàn)下降趨勢，二季度生豬市場供需關系將進一步改善，生豬養(yǎng)殖可能實現(xiàn)扭虧為盈。

從中大豬存欄量看，其對應2個月內(nèi)的生豬出欄量，截至3月末全國規(guī)模場的中大豬存欄量同比下降3%，預示著二季度的生豬上市量將有所減少。從新生仔豬數(shù)量看，2023年10月起新生仔豬數(shù)量開始減少，2024年3月止降回升，期間新生仔豬數(shù)量同比下降4.9%。結(jié)合6個月的育肥出欄周期和消費季節(jié)性轉(zhuǎn)強規(guī)律，生豬市場供應偏松的局面將在未來得到緩解。

卓創(chuàng)資訊生豬市場分析師朱澤坤對時代周報記者表示，一季度末開始生豬養(yǎng)殖盈利恢復，預計2024年第二到第四季度生豬價格先降后漲。理論上來講，預計高點出現(xiàn)在9月份，低點在5月份，但需要考慮從業(yè)者情緒，如二次育肥集中補欄、出欄等，有可能提前高點出現(xiàn)的時間，另外還需要考慮天氣、突發(fā)事件、豬病等不確定性因素的影響。

朱增勇則認為，二季度開始豬價總體震蕩式溫和上漲，全年僅是好于上年，不會出現(xiàn)大幅上漲。